近期，全国碳排放权交易市场（以下简称全国碳市场）CEA（碳配额）价格持续走低，引发市场关注。事实上，今年以来，全国碳市场价格持续走低。5月30日，全国碳市场综合价格行情收盘价为68.46元/吨，较上月最后一个交易日下跌4.20%。

复旦大学可持续发展研究中心统计的数据显示，5月全国碳排放配额（CEA）日均收盘价为70.30元/吨，相较于4月的日均收盘价80.87元/吨下跌约13%，同时，5月碳价呈波动下降态势，从月初的71.35元/吨逐步下行至月末盘中的最低价67.91元/吨。

01.

价跌量大，最高价降逾三成

截至5月底，全国碳排放配额较去年11月历史最高价106.02元/吨降幅已达35%，其中仅今年以来的降幅也约30%。

在价格下降的同时，全国碳市场交易量却大幅攀升。复旦大学可持续发展研究中心的数据显示，5月全国碳配额日均成交量为57.97万吨，相较4月的28.12万吨再度翻番，全部交易日的成交量都在10万吨量能水平之上，单日最高成交211.62万吨。“今年开年以来碳市场连续四个月日均成交量实现翻番。”复旦大学可持续发展研究中心表示。

上海环境能源交易所披露，截至5月27日收盘，CEA价格为68.46元/吨，较上一交易日下跌0.54%，这也是自去年11月达到历史最高点106.2元/吨以来，CEA价格创下的阶段性新低。

从全国碳市场交易情况看，碳交易集中在每年的第四季度，随后碳价会有一定波动甚至下跌。今年碳价不仅没有任何反弹迹象，价格跌幅还远超往年。今年以来，全国碳市场已有14个交易日交易量为0，这在往年较为罕见。

图片来源：上海能源环境交易所官网截图

02.

供大于求和政策是主要原因

在业内人士看来，全国碳市场价跌量升，可见是抛压较大。据了解，2023、2024年度配额分配采用“基于发电量”的核定方法，较此前“基于供电量”规则增加约8%的配额供给，但今年新能源装机容量快速增长，挤压了碳配额需求空间，同时，今年新增的钢铁、水泥、铝冶炼行业又实行“零缺口”配额分配，总体而言供大于求导致价格下跌。

复旦大学可持续发展研究中心预计，6月全国碳排放配额的买入价格预期为68.36元/吨，卖出价格预期为74.78元/吨，中间价为71.57元/吨；买入价格指数为170.90，下跌12.77%；卖出价格指数为168.72，下跌9.54%；中间价格指数为169.75，下跌11.11%。

复旦大学环境经济研究中心主任李志青认为目前市场总体供求关系偏向卖方市场，而卖方缺乏交易积极性，导致交易量下降。另一方面，去年有关部门发布了《碳排放权交易管理暂行条例》，加之全国碳市场扩容呼声不断，市场普遍对CEA价格预期较高，因此碳价在非履约期一度上涨。然而，随着市场预期的逐渐消化，价格开始回落。新能源装机容量的增加导致碳配额供过于求。“新能源行业的快速发展，直接导致企业对碳配额的需求减少。相反，配额供给却相对增加，从而导致价格下跌。”李志青说。

值得一提的是，全国碳市场在今年3月份迎来首次扩围，覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业，市场预计将新增1500家重点排放单位，覆盖全国二氧化碳排放总量占比将达到60%以上。

03.

CCER走势更为平稳

相较于CEA价格的持续下跌，CCER（国家核证自愿减排量）走势更为平稳：截至5月27日收盘，CCER成交均价为85元/吨，比CEA价格高约24%，二者出现价格倒挂现象。

CCER与CEA价格之所以出现倒挂，在李志青看来主要是由于两者的供求关系不同：“目前，CCER的项目和方法学相对较少。而需求方面，一方面有纳入管理企业的强制减排需求；另一方面也有一些企业出于社会责任和可持续发展报告的考虑，自愿购买CCER。这使得CCER市场的需求相对稳定，价格也相对较高。”

李志青指出，这种倒挂现象本质上是不可持续的。从交易品种的本质来看，CCER和CEA都具有减排效应，如果倒挂时间过长或幅度过大，可能会导致CEA市场对CCER的需求降低。此外，CEA市场作为碳减排市场的主板市场，其价格走势受到多个因素的影响，包括配额发放、行业纳入情况等。而CCER市场则更多地与自愿减排企业的需求相关。

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