地缘政治重掌油价话语权

【oilprice网6月2日报道】

本周末，石油输出国组织及其盟友（OPEC+）同意将原油日产量再增加41.1万桶。市场此前预期该组织将在最新会议上宣布更大幅度增产，导致能源股承压，但最终增产幅度小于预期。不仅如此，OPEC+宣布增产决定后，油价反而大幅上涨。原油市场"仿佛刚刚意识到地缘政治因素的存在"。

OPEC+连续第三个月增产已在市场预料之中，因此此次增产决定并不令人意外。由于市场认为供需失衡（供大于求），这一决定可能对能源股造成冲击，就像前两次增产时一样。许多人在讨论OPEC+导致能源股近期下跌时，似乎忘记了地缘政治因素。

上周乌克兰军队明显加强了对俄罗斯境内目标的袭击，特别是在周末期间。这次冲突升级发生在又一次伊斯坦布尔和平谈判前夕，目前看来这次谈判大概率会失败。但这提醒了能源投资者：乌克兰局势远未尘埃落定。这意味着影响油价的地缘政治因素仍然非常重要。

SPI资产管理公司管理合伙人斯蒂芬·英尼斯（Stephen Innes）表示："原油交易仿佛刚刚意识到地缘政治的存在。莫斯科在战略层面受到挑衅，市场应为俄罗斯的强力报复做好准备。"与此同时，彭博社上周曾称能源投资者"带着恐惧"等待OPEC+会议，担心该组织会在油价已处低位时再次大幅增产。考虑到OPEC+宣布决定后的油价走势，这篇文章的时机选择很不幸——因为作者可能忘记了地缘政治因素。

另一种观点认为，原油交易员已经适应了OPEC+以夺回市场份额为重点的新策略，不再每次OPEC+召开会议就急于平仓。美国页岩油产量增长正在放缓，这促使分析师修正对原油市场平衡的预测，也应该会促使他们修正对油价的预测。

看跌情绪仍然相当强烈——尤其是在媒体评论员中。路透社分析师克莱德·拉塞尔（Clyde Russell）认为OPEC+可能已同意向市场供应更多石油，但暗示市场没有足够需求来消化这些供应。他将亚洲视为石油需求增长的最大来源，指出进口数据表明今年需求较去年疲软。这种疲软可能更多与油价有关（正如油价暴跌期间进口回升所显示的那样），而非结构性下降。

据彭博社报道，能源股是今年第二季度股市表现最差的行业，原因包括特朗普总统的关税攻势，以及该攻势加剧的经济衰退风险。加拿大皇家银行资本市场分析师表示："在主要由供应端驱动的石油市场中，阻力最小的路径仍然是下行。"

正是由于供应端动态，OPEC+宣布7月增产决定后油价反而上涨。俄乌冲突进一步升级可能导致乌克兰像今年早些时候那样袭击石油基础设施，或者美国加强对俄制裁并针对其石油行业。当然，最坏的情况是欧洲国家甚至美国更直接地卷入战争，这将直接影响原油供应安全，进而影响油价。

关于能源股及其近期走势的哀叹，值得注意的是股市是一个动态场所，往往受市场情绪、投机行为影响，最近还受到与现实世界几乎无关的软件算法驱动。然而，当股市与现实过于脱节时，现实世界的事件迟早会促使股市修正。现在可能就是这样一个时刻。原油市场确实供应充足，但关于全球将出现严重过剩的假设可能被证明是大错特错的——尤其是因为这个假设很大程度上基于另一个假设，即美国页岩油产量将持续增长。

大多数预测往往不会突出强调地缘政治因素。总而言之，这些预测都遵循同样的模式：电动汽车销量增长削弱石油需求，而供应增加，这对油价不利。但除了乌克兰战争，利比亚和伊朗等地也存在供应安全的不确定性。这些不确定性继续影响油价的事实表明，关于电动汽车和供应过剩的老调可能需要改改了。

翻译：郭家晶（微信部）

审校：范永平（微信部）

编辑：郭家晶（微信部）

注：图片来源网络

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