原本，黄金最近是面临着一定利空的。

包括但不限于特朗普的关税大棒受到美国建制派的三权分立的约束，美欧就关税问题的和谈趋势，中美日内瓦共识，俄乌和谈，伊核问题谈判等等...

所以我们看到黄金在4月22日后迎来了一波调整。

但这个周末，一切似乎又都回到了最初的起点。

中美互相指责对方违反日内瓦共识，特朗普继续口嗨，说要把美国进口钢铁的关税从25%提高至50%，引发欧盟的反制警告。

更震撼的是二毛历时18个月筹划的大礼包，通过无人机闪击了俄军机场。

包括图-95、图-22战略轰炸机，A-50预警机以及伊尔76运输机等战略机种在内的俄空军力量受到波及。

从上个世纪，杜黑出版《空权论》，开创空军战略学说开始，空中力量的价值就在一步一步地加强，第二次大战把航空母舰舰载机和战略轰炸推到了新的高度。

而现在，无人机的重要性又进一步加强...俨然正在见证新的历史。

在这个不确定性日渐加深的世界，不管是大毛二毛之间的斗争，还是特朗普在关税上如何反复摇摆，如果一定要找个受益者的话，那可能还得是黄金。

毕竟本轮黄金行情的叙事起点，就是2022年大毛闪击基辅，美欧没收了大毛的海外资产，也彻底让黄金的逻辑，从地缘主题性的避险，过渡到了现在的超主权货币。

黄金持续炸裂

虽然不产生利息，但如果金价长周期能保持向上，我想没人会在乎它派不派息。

放眼主要的权益资产，这几年能在黄金面前保持战斗力的，主要也就是美股了。

其他权益资产，如果以黄金的视角看，回报率也就一般。用黄金的视角看待沪深300全收益的话，那应该是这样的。

在黄金面前，都是弟弟。

这也解释了，为什么在JDVance的ETF组合里，美国三大股指之外，他配置的是美债、黄金和比特币。

我们这种新兴市场投资者可以在A股之外，考虑美股、欧股、日股，但对很多美国人来说，既然美国的权益资产已经是全世界最好的了，很多人的选择不一定会像传统对冲基金一样，为不同市场选择一个配置中枢。

美国人给美股的备选是美债和黄金，新兴市场或许是一个答案，但一定排在黄金的序列之后。

心态是完全不一样的。

就像最近吉姆罗杰斯接受采访时谈到的，像他这样和巴菲特同时代的老价投，对美股恐高怎么办？对美债很担忧又怎么办？

他会优先考虑黄金。

那对我们来说，对黄金的重视程度也不应该弱于美股。

我上次写黄金是3月19日，而2个多月后的今天，黄金ETF（518880）的规模又涨了66%。

从净值和份额变动来看，518880也在持续双击，上个月即使黄金跌了，份额也保持了稳定。

而且黄金在场外的发展也很顺利。

昨天在孔网淘二手书，支付完之后就直接跳转到了低门槛体验黄金的弹窗。

截至到2025/3/31，华安黄金易ETF联接的合并规模，也将近180亿元，这是真正做到场内场外两开花，银行也能卖的起飞的指数基金。

毕竟，考虑到投资实体黄金的门槛以及实际储存的问题，黄金ETF已经是相当方便的投资品了。

黄金避险但从不意味着不跌

当然，我们这里一定要提醒各位。

黄金虽然名义上看是保值增值的工具，但决不是只涨不跌的品种。

我统计了Wind的伦敦金数据，在这里给大家标出了百年历史中，黄金发生的两次深度回撤。

如果你在1980年1月21日，以850美元/盎司的当时最高点买入黄金，那要等到2008年1月2日才解套，套牢28年，区间最大回撤70%。

如果你在2011年8月22日，1897.6美元/盎司的新高点买入黄金，那要等到2020年7月24日才新高，套牢9年，区间最大回撤45%。

从1980年1月21日拿到现在的话，年化收益大约3%...

还是很震撼人心的。

当然考虑本币贬值后，跌幅可能不会这么剧烈。

只是对投资黄金可能的“既输时间也输钱”的风险，我希望大家能有更清晰的认知。

黄金虽好，可不能all in啊。

考虑到美股和黄金是我们这代人目之所及长期表现最好的且能买到的合法资产，又因为二者虽然长牛但不代表不会跌。

所以一些投顾组合会赋予黄金和美股比较高又相对合理的比重。

在目前中债收益率很低，票息保护并不高的前提下，美股+黄金+A股红利各1/3的配置确实是最简洁、有效的策略之一了。

用投顾朋友的话说，或许，这就是适合咱中国老百姓自己的策略。

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