日前，上海期货交易所交割部一级专员徐春雷在“兰格钢铁网2025年西北地区（西安站）钢铁产业链高峰论坛”上发表演讲。

他对上海期货交易所钢材期货交割制度的构建、品牌注册、交割仓库布局、交割资源配置机制背后的考量因素等话题进行介绍。

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钢材期货概况

目前，上期所钢材期货交易品种有螺纹钢、热轧卷板、不锈钢3大类；品牌数量上，螺纹钢41个，线材9个，热轧卷板16个，不锈钢13个；交割仓库主要分布在江浙沪、天津、唐山、广东、西安等地区。其中，螺纹钢交割仓库10个，线材仓库2个，热轧卷板16个，不锈钢5个。

根据上期所2023年上半年数据，全球期货所期货金属品种中，螺纹钢期货、铁矿石期货、热轧卷板期货的成交量、交割量排名前三，成交量分别为65.04亿手、9.02亿手、1.3亿手，交割量分别为42.33万吨、92.52万吨、36.97万吨，交割率分别为0.4%、17.6%、2.43%。

为何成交量最高的螺纹钢期货，交割率最低，徐春雷指出源于多方面的矛盾。表现在：螺纹钢市场存在显著的区域化、个性化需求特征；交割资源配置机制和供需匹配的矛盾比较突出；标准化保值和个性化需求的矛盾长期存在；基差风险也是重要影响因素。总体来说，螺纹钢现货价格受区域供需、运输成本等影响较大，削弱了市场参与者的交割意愿。

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钢铁业和期货交易的“双向奔赴”

当前钢铁行业面临同业竞争、生态竞争激烈的现状，求生存、求发展、稳经营是企业首要任务。现金流是企业经营的根本，产能和库存管理是核心环节，生存和发展是硬道理成为行业普遍共识。

未来，不确定是唯一的确定。成功的企业经营是把不确定性最大程度变成确定性，而期货市场的最重要功能就是规避不确定风险。徐春雷认为，钢铁业现状和期货交易服务实体功能的双向奔赴正逢其时。

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交割制度对钢材期货功能发挥的意义和运用

交割制度是确保期货市场功能有效发挥的关键环节，其核心作用体现在期现收敛、期现相关、期现对冲三个方面。

期现收敛保证了期货价格在交割临近时向现货价格靠拢，减少市场套利空间，维护市场价格稳定；期现相关则使期货与现货市场紧密相连，期货价格能充分反映现货市场供求关系；期现对冲方面，套保效率是重要考量指标，直接影响企业利用期货市场规避价格风险的效果。

交割制度的实施涉及多个关键要素。品牌注册上，需综合考虑多方面因素。吸引更多品牌注册，能丰富市场交割资源，提升市场活跃度；明确可交割商品范围，是保证交割顺利进行的基础。同时，还需明确交割品牌是境内还是跨境，采用单一标准还是多标准，标准属于宽基还是窄基，并且建立完善的品牌进入和退出机制，保障交割商品质量稳定。

交割仓库布局关乎市场效率与成本。在选址上，生产地、消费地、集散地各有优劣，需权衡运输成本、仓储便利性等因素；仓库布局应合理把握相对集中与分散的原则。此外，还需结合产业链、供应链布局，确保交割货物能够高效流转。

交割资源配置机制中的仓单分配，在集中交割模式下，供给侧主导的 CTD（最便宜可交割）机制发挥着重要作用，它能引导市场资源合理配置，降低交割成本。

从交割制度的影响面来看，定价基准是关键所在。它犹如市场的 “锚”，决定着期现收敛程度，直接影响基差风险大小；定价基准的辐射广度和深度，关系到市场的认可度与参与度；在配置效率方面，需平衡标准化保值需求与企业个性化需求的矛盾；跨境配置机制是提升市场国际化深度的重要因素。

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大宗商品生态未来场景构建

徐春雷指出，未来，大宗商品将迈向产业链+供应链+保值链+金融支持、期现结合、内外合一、供需对接的生态；钢铁产业链供应链主动接受并拥抱风险管理工具，期货业持续优化制度构建服务实体。但钢铁期货改变不了产能过剩、优胜劣汰的行业现状，可以提供一种风险管理和提升经营竞争力的工具。

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