核心要点：

1. 主产地价格承压分化：

利空主导：神华外购价下调打击市场情绪，面煤、籽煤价格普遍跟跌5-10元/吨。

局部支撑：个别优质原煤、块煤因结构性需求（如化工、民用）出现逆势小涨。

成交低迷： 竞拍流标增多，下游采购谨慎，到矿拉煤车辆稀少。

供应宽松：尽管有月底检修减产，但复产矿井增加，整体供应充足。

后市预期弱：贸易商普遍看跌节后煤价，关注点在于复产进度和下游补库需求强度。

2. 港口市场弱稳僵持：

库存下降但压力仍存： 北方三港库存降至2844万吨（黄骅港仅205万吨），但疏港压力未减。

报价试探与压价并存：

低硫煤尝试小幅探涨。

下游压价意愿强烈。

实际成交集中于性价比高的货源。

5500K主流报价615-625元/吨，高硫煤暗降5元。

贸易商分歧加剧：

看空方：担忧节后复产 + 高库存压制。

看多方：押注夏季“迎峰度夏”需求回升。

江内库存高企：库存攀升至1308万吨，进口煤（俄煤）成交价655-665元/吨，凸显替代压力。

3. 进口煤优势扩大，但不确定性增加：

价格优势显著：

5500K到岸价79.6美元，较国内同热值低约6元/吨。

3800K优势也扩大至6元/吨。

风险与制约：

中美关税：加剧市场不确定性，潜在影响进口成本和流向。

进口品质管控趋严：可能增加合规成本，推高进口煤实际到岸价。

短期增量有限：国际局势紧张 + 国内电厂高库存，抑制了短期进口大幅增加。

中长期政策博弈风险：需警惕国内外政策变化对进口煤量和成本的影响，进而冲击国内供需格局。

市场动态总结：

当前态势：僵持偏弱。主产地和港口均面临下行压力，成交清淡。神华调价是重要情绪催化剂。

核心矛盾：

短期宽松供应（产地复产、港口/江内高库存） vs 疲软需求（采购谨慎、压价）。

进口煤显著的价格优势 vs 政策风险（关税、质检）和短期增量限制。

市场对“迎峰度夏”需求回升的预期分歧巨大。

主要驱动因素：

供应端：产地复产进度、进口煤到货量及成本。

需求端：电厂库存消耗速度、夏季高温带来的实际日耗增长强度、非电行业（化工、建材）需求恢复情况。

政策端：国内产业/环保政策、进口政策（关税、质检执行力度）、国际关系（影响能源贸易）。

未来展望与关注点：

1. 短期（节后）：

大概率继续承压：市场普遍预期节后煤价进一步回落，主要受产地复产加速和高库存压制。

关键变量：下游真实补库需求的启动时间和力度。若补库不及预期，跌势可能加深。

2. 中期（迎峰度夏）：

关键窗口期： 夏季用电高峰是决定市场走向的最重要时期。

潜在支撑： 若高温持续导致电厂日耗快速攀升、库存显著下降，将对煤价形成有力支撑，甚至可能扭转跌势（尤其优质煤种）。

上行阻力： 高库存（尤其江内）、进口煤的持续替代、非电需求强度。

3. 长期影响因素：

进口煤：其成本优势能否持续？政策风险（关税、质检）如何演变？是影响国内供需平衡的关键变量。

国内产能与需求：经济复苏态势、能源结构转型速度。

国际能源市场与地缘政治：影响全球煤炭贸易格局和价格。

结论：

2025年5月底的中国煤炭市场正处于一个敏感而脆弱的节点。短期内在供应宽松、库存高企、需求疲软以及神华调价的影响下，价格下行压力明显，节后惯性下跌概率大。然而，市场并非全无希望，对夏季旺季需求的预期是主要的多头支撑力量，优质煤种已显示出一定抗跌性。**进口煤巨大的价格优势是国内煤价的天花板，但其可持续性面临关税政策和质检趋严的挑战。** 未来市场走向将高度依赖于：1) 真实需求的复苏（特别是电煤日耗）；2) 库存的有效去化；3) 进口煤政策及实际到货成本的变化。贸易商和下游用户需密切关注产地复产、电厂日耗库存变化以及政策动向。