回顾5月钢铁市场，截止29日，钢价走出震荡下跌的运行态势，钢材综合价格指数下跌88个点，螺纹和线材价格分别下跌126和109个点，中厚板、热轧和冷轧价格分别下跌60、54和108个点，62%铁矿CFR价格持平，废钢价格下跌54个点，焦炭综合价格下跌89个点，基本符合波动加剧的预期，但期间政策扰动向上波动低于预期。展望6月钢铁市场，只要控产政策没在一定范围落地，钢铁价格在悲观情绪笼罩的氛围中还有下探空间。

6月最大的利空因素仍然是难以挥去的悲观情绪对钢价形成的进一步打压。从钢铁产业自身的情绪指标，钢联的情绪指数观察，5.1节后以来的钢材情绪指数连续3周大多处于50以下，23日当周中厚板、冷轧、热轧、建筑钢材、镀锌板卷、结构钢、焊管、无缝管和带钢的情绪指数分别只有44.67、32.35、46.2、39.65、32.97、38.58、19.23、32和46.24，尤其是基本面相对最好的建筑钢材，情绪指数回落到今年来的最低水平附近（1月10日38.12）。国信证券的高频宏观扩散指数，今年来也是反复下行，最近一周的数据依旧低迷，且弱于历史季节性同期表现，6月悲观情绪依旧难以修复。

从宏观角度观察，5月虽然召开了一些发布会，加强了预期管理，6月难有立马促效的政策出台，中美关税的谈判接触也难有实质性的改变，即使有些变化，但也难有重大改变并立即形成较大利好。

从基本面看，目前钢材供给维持较高水平（29日当周日均铁水241.91万吨），6月日均铁水产量难有明显回落，预估日均产量下降也就3万吨左右，主要的制约因素是，目前仍有58.87%的钢厂有利润，尽管钢价在跌，但原燃料也还在跌。所以，利润还能阶段性维持，驱动着供给依旧维持相对较高的水平释放。23日当周电炉企业产能利用率回升到59.5%的年内高位，尽管6月会有回落，但幅度会也不会大。6月梅雨季节来临，对建筑业用钢需求会有小幅影响。从4月房地产主要指标观察，6月地产用钢影响加大，虽然基建投资还能维持相对较高的增长，但用钢增加的力度会减弱。综合而言，6月建筑用钢或稳中略减，制造业用钢在中美部分关税暂缓期的6月出口还有韧性，但受其它地区双反政策影响，外需减弱，整体用钢也会有所减少。综合估算，钢厂如果不执行控产政策，6月五大品种的库存可能先降后增。部分区域和品种偏紧的供需格局将有所缓解，基本面对价格的支撑逐步减弱，支撑价格的最后一道防线越来越脆弱，局部的溃堤正在甚至进一步形成拖累。

从成本上看，23日当周钢联跟踪的焦煤总库存年同比也只降了9%，而洗煤厂的原煤库存年同比增38.4%，洗煤厂的精煤库存年同比增26.4%，盘面焦炭相对于焦煤的历史均价仍偏高，而焦炭价格的进一步下行，也会拖累焦煤价格的进一步跟随。28日进口铁矿美元价格依旧高达96.55，相对其它黑色品种而言，在铁矿库存高企以及原燃料需求减弱的背景下，在钢厂利润收窄甚至有些企业亏损幅度加大的影响下进一步下跌，理论上是大概率事件，因而6月钢价成本支撑有望减弱，甚至会对钢价带来一定的负反馈。

从技术面看，站在5月底的这个时点去观察盘面的技术图形，几乎所有黑色金属相关商品，全都处于下跌的态势中，这些品种之间的交互影响对整个黑色商品价格运行的压力还会有阶段性放大。由于产业的定价能力偏弱（主要是思想不统一、行动不一致导致），现货价格几乎完全是跟着期货盘面走，6月现货基本面也难以触发量变引发质变的转变。

黑色金属商品大都自去年10月以来跌跌不休，时间之长，在没有经济危机或衰退背景之下，尽管有的下跌幅度不算很大，但也是比较罕见的。近期我们说，既然像钢材这样基本面处于历史相对最好的品种都无法反弹，那就只好选择先破后立，不破不立，只有钢价进一步下跌，加大钢厂亏损面或亏损幅度，倒逼供给端进一步收缩，供需才能再平衡。尽管包括我在内的产业人士不愿意看到这种局面，但这也是博弈的必然结果。从行业发展的终极目标来看，虽然市场化是最行之有效的调控手段，但在一些特殊时期（阶段），以市场化为主、行政化为辅，或许效果更好（代价更小）。今年“两会”早就明确指出钢铁行业要继续实施控产，但如果只停留在行业自律上，就容易导致没有效果。只有既要让企业光明正大的自律减产，还要政府公开地要求企业控产，甚至一致性的协调行动上，进口铁矿石的价格才不至于高得如此离谱！6月如果没有控产政策的加持，没有反内卷的政策出台，钢价下跌之路依旧看不到尽头。

6月里也应该有间歇性的技术性反弹、政策扰动性的反弹和阶段性情绪修复性的反弹，但难有实质性的支撑带来持久的表现。

总之，6月钢铁市场大概率呈现供需双弱的态势，只要控产政策不落地，钢铁价格就还要探新低。

操作上，钢厂在亏损时更要积极落实政策性控产要求，贸易商要“不见兔子不撒鹰”，终端用户，按需灵活采购。

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