回顾本月晋中市场炼焦煤呈现全月下跌偏弱的行情，区域代表性煤种本月最高跌幅165元/吨，最低跌幅30元/吨。本月即将结束，马上迎来传统节日小长假。终端补库有所放量，近日建材去库以及钢坯价格有小幅反弹表现，但对原料煤而言，终端以及中间洗煤，贸易环节采购需求并未得到释放，采购仍维持刚需补库，目前认为当前炼焦煤跌势未止，六月份晋中市场炼焦煤依旧偏弱运行，煤价仍有下跌空间。我们仍是从供需角度考虑分析后市的发展趋势，做如下表述：

一、供需结构特征

供应端：近期炼焦煤价格频频回落，市场采购情绪不佳，洗煤厂进场拿货减少，且当下灵石、介休区域的洗煤厂开工率依旧较低，煤矿销售压力显现，且部分煤矿库存累库，主动压产限产，后期在六月份仍有继续减产停产计划。故供应边际减少，当前仍以消耗库存为主。洗煤企业虽主动控制库存，但市场炼焦煤库存仍较多，且现货流通较差，以长协客户拉运为主。整体观察，当下炼焦煤供应依旧宽松。

需求端：本周统计全国247家钢厂样本炼焦煤库存 786.79 减 11.96，焦煤可用天数12.5天 减 0.20 天；230家独立焦企样本炼焦煤总库存716.66 减 21.3 ，焦煤可用天数10.1天 减 0.22 天。下游焦钢企业缓慢去库中，对原料的库存控制的较低，当前下跌行情下，采购都维持刚需，未见采购情绪释放。铁水日均241.91万吨，环比上周减少1.69万吨，同比去年增加6.08万吨。铁水从五月开始已经触顶，连续两周调研结果都在下移，且目前241.91万吨，同比近几年的铁水日产都是较高的水平，预计六月份铁水仍会下移，对焦煤的刚需采购也有所回落。

综上，当前区域内供应仍旧大于需求，后续需求端仍有走弱预期，我们还需关注供应上是否依旧错配，后续煤矿开采原煤成本线及是否有加大限产、减产意愿。同时关注6月为安全生产月，环保安监政策都趋严，对区域内煤矸石的排放问题都是重要检查工作，或将也影响部分煤矿产量。

二、区域内代表性煤种价格走势

o低硫主焦煤：合盛低硫主焦（指标A＜12、S＜0.5）在4月30日出厂价1212元/吨至5月30日出厂价1137元/吨降75元/吨。该煤种为线上竞拍煤种煤种，库存量仍优先线下长协量。

o低灰高硫主焦煤：保利铁新高硫主焦煤（A≤7、S≤3.1）价格从4月30日出厂含税987元/吨降至5月30日出厂含税822元/吨降幅165元/吨，降幅达13.9%，反映高硫煤种需求疲软，且该指标也为线上竞拍煤种，受到市场情绪较弱，竞拍价格也以下跌流拍为主。

o主流中硫主焦煤：介休中硫主焦煤（A10.5、S1.3、G80）价格从4月30日出厂含税1090元/吨降至5月30日出厂含税1000元/吨降90元/吨，月内累计下跌8.2%。1.3的主焦配精煤受到原料端瘦煤以及高硫主焦煤本月下跌明显，1.3的主焦配精煤也同步得到下跌，现在市场采购仍以终端长协发运为主，市场现货流通量一般。

o灵石1.8肥煤：灵石代表性煤种仍是1.8的肥煤资源（A10.5、S1.8、G95、Mt10）价格从4月30日出厂含税1120元/吨降至5月30日出厂含税1030元/吨降90元/吨，月内累计下跌8.2%，当地灵石坑口肥煤（兴庆）现出厂含税报1050元/吨，旺岭、红岩等销售原煤矿井，洗煤厂现出厂含税报950-1000元/吨。受到煤质质量不一，当地主流的1.8肥煤价格也略有差异。但原煤单价回收以及精煤价格都受到了同步回调，洗煤厂销售压力依旧显现，后续价格仍有承压回调风险。

三、影响价格承压继续走弱因素

1、宏观政策的传导：本月关税谈判缓和提振市场情绪，但粗钢压减政策预期压制原料需求，市场情绪并未得到修复。房地产政策未超预期，黑色系产业链利润修复受阻。2、淡季需求背景6月为传统需求淡季，铁水产量如预期回落，叠加粗钢压减政策预期，炼焦煤价格或进一步探底，6月或将继续下跌50-100元/吨的空间。3、焦炭价格仍有1-2轮的下跌预期，本月焦炭价格下跌2轮，湿熄焦下跌100元/吨；干熄焦下跌110元/吨，截止目前，市场普遍对后市仍有新一轮的看跌预期，影响采购炼焦煤谨慎，若节后焦煤价格继续下跌，焦化利润再一次得到修复，那钢厂企业或将继续下调焦炭的采购价格，从而压制焦煤价格。整体上看，六月晋中区域炼焦煤跌势未止，整体行情依旧偏弱运行。

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