巴西等南美主产国大豆产量创历史新高，5月后进入出口高峰期，中国进口大豆到港量激增。港口库存快速回升，原料供应充足，缓解了此前因延迟到港导致的紧张局面，直接推动大豆压榨量上升，豆粕供应增加。全球大豆供应宽松，叠加美联储加息预期下大宗商品承压，国际大豆价格走弱，进一步降低国内压榨成本，豆粕价格随之下行。

5-6月为南美大豆出口旺季，国内进口大豆到港量预计维持高位，月度到港量或达1000万吨以上，原料供应宽松格局难改，油厂开机率或将保持70%-80%的高位水平，豆粕周度产量或继续维持在140万吨以上。国内豆粕现货价格持续下调，现货基差已回落至负30-300元/吨。市场采购心态谨慎，买涨不买跌心态主导，下游多以随用随买策略应对，远期基差合同成交清淡，难以支撑价格。

随着大豆到港量增加，油厂原料充足，叠加豆油、豆粕价格阶段性反弹，压榨利润改善，推动油厂维持高开机率。5月以来，国内油厂周度压榨量多维持在200万吨以上，豆粕产出量持续处于高位。此前因缺豆或亏损导致的停机现象减少，油厂生产节奏恢复，进一步释放豆粕供应压力。

据Mysteel数据统计，2025年6月份国内全样本油厂大豆到港预估162.5船，共计约1056.25万吨。国内各港口到船预估初步统计，预计2025年7月1100万吨，8月900万吨。三季度大豆供应，6、7月宽松、8月好转格局，6、7月到港峰值将压制现货价格至成本线，而8月到港减少可能迎来豆粕价格筑底回调的机会，需提前布局供应链弹性方案。

根据Mysteel最新库存统计来看，其中大豆库存560.63万吨，较上周减少26.20万吨，减幅4.46%，同比去年增加110.10万吨，增幅24.44%。豆粕库存20.69万吨，较上周增加8.52万吨，增幅70.01%，同比去年减少55.37万吨，减幅72.80%。国内豆粕库存较4月低点增长超50%，5月以来豆粕库存已经累库上调。记起来看豆粕市场呈现“供应增、库存升、需求弱”的格局，看跌预期强化，在行情下行的过程中，中间环节贸易商主动降价走货，加剧价格下行趋势，远期基差合同成交也表现疲软，因此近期难以支撑价格。

豆粕现货价格自高位回落，连续保持弱跌走势，主要受全国开机大幅回升影响，豆粕供应宽松预期偏强，且部分地区油厂压榨量创历史新高，市场看空预期延续。虽然全国油厂压榨量高企，但豆粕库存近期有所攀升却维持较低水平，油厂豆粕累库节奏缓慢，侧面反映终端养殖饲料需求良好，且豆粕现货价格下跌，饲料中豆粕添加比例有望增加3-5%，豆粕需求仍然向好发展，但仍难以扭转供强需弱格局，预计6月底至7月份豆粕库存压力或将达到最大，豆粕现货价格偏空对待为主，盘面低位或将缩短基差下行空间。

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