天风证券近日发布基础化工行业研究周报：5月20日，国家发改委召开5月份新闻发布会。国家发改委政策研究室副主任、委新闻发言人李超表示，国家发改委针对内卷式竞争问题症结，因业施策、对症下药、标本兼治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级。

以下为研究报告摘要：

上周指25年5月12-18日（下同），本周指25年5月19-25日（下同）。

本周重点新闻跟踪

5月20日，国家发改委召开5月份新闻发布会。国家发改委政策研究室副主任、委新闻发言人李超表示，国家发改委针对内卷式竞争问题症结，因业施策、对症下药、标本兼治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级。具体来看，一是坚持创新引领，加快产业转型升级；二是加强地方约束力，破除地方保护和市场分割。三是优化产业布局，遏制落后产能扩张。四是强化市场监管，重拳整治劣质、低价的市场乱象。

本周重点产品价格跟踪点评

本周WTI油价下跌1.5%，为61.53美元/桶。

重点关注子行业：本周TDI/醋酸/纯MDI/电石法PVC/烧碱价格分别上涨2.5%/1.1%/0.6%/0.5%/0.3%，VE/VA/橡胶/乙二醇/聚合MDI/乙烯法PVC价格分别下跌2.8%/1.4%/1.3%/0.8%/0.6%/0%；钛白粉/DMF/有机硅/轻质纯碱/粘胶短纤/氨纶/重质纯碱/粘胶长丝/固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/尿素价格维持不变。

本周涨幅前五化工产品：丁二烯（+19.1%）、液氧（山东杭氧）（+13.5%）、磷矿石（+11.6%）、己内酰胺（+8%）、丙烯酸（+7.9%）。

己内酰胺：本周国内己内酰胺市场价格上推，供应方面，本周内己内酰胺市场供应有所恢复，生产企业库存不高，浙江、湖南及山东部分地区负荷有所提升。需求方面，周内下游切片涨后回落，切片厂家按需跟进采购为主。综合来看，周内上游纯苯价格回落，原料面压力仍存，己内酰胺市场库存压力不大，部分装置有所恢复，卖方存一定挺价心理，切片厂家按需谨慎采购，己内酰胺市场价格有所上推。

丙烯酸：本周丙烯酸市场价格宽幅上行，截止5/23，主流地区丙烯酸市场均价为7700元/吨，较上周同期价格上涨800元/吨，涨幅11.59%。供应增加忧虑加剧，国际油价低位震荡。原料丙烯市场价格低位震荡，丙烯酸成本端支撑力度尚可。目前场内现货十分紧俏，部分工厂封盘交付订单，持货商捂盘惜售，商谈继续上行，下游用户部分刚需跟进补货，市场交投重心坚挺上行。

本周化工板块行情表现

基础化工板块较上周下跌0.99%，沪深300指数较上周下跌0.18%。基础化工板块跑输沪深300指数0.82个百分点，涨幅居于所有板块第19位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：橡胶助剂（+9.77%），炭黑（+4.42%），氨纶（+2.33%），其他橡胶制品（+1.97%），农药（+1.03%）。

重点关注子行业观点

周期相对底部或已至，寻找供需边际变化行业：

（1）需求稳定寻找供给逻辑主导行业：制冷剂（建议关注：巨化股份、三美股份、东岳集

团）、磷矿及磷肥（建议关注：云天化、川恒股份、芭田股份）、三氯蔗糖（重点推荐：金禾实业）、氨基酸（建议关注：梅花生物）、维生素（建议关注：新和成）、钛矿及钛白粉（建议关注：龙佰集团）、钾肥（建议关注：亚钾国际、东方铁塔）。（2）供给稳定寻找需求逻辑主导行业：MDI（重点推荐：万华化学）、民爆（建议关注：广东宏大、雪峰科技、江南化工）、氨纶（建议关注：华峰化学）、农药（重点推荐：扬农化工、润丰股份；建议关注：先达股份、国光股份）、推荐公司华鲁恒升。（3）供需双重边际改善行业：有机硅（建议关注：合盛硅业、新安股份）

成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化：

（1）重点推荐：莱特光电、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材（催化材料，与金属和新材料团队联合覆盖）；华恒生物（合成生物学）（2）建议关注：奥来德（OLED材料）；中触媒（催化材料）；蓝晓科技（吸附树脂）；华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学）；赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟（轮胎）。

风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期(天风证券 唐婕,张峰,郭建奇,邢颜凝,杨滨钰)