今年来连连大涨的金价，近期“急转掉头”后又呈现持续波动。

日前，在新华社中国经济信息社上海总部举办的“中经·浦江思享会”沙龙活动上，上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷在发言中表示，对黄金未来价格走势的判断，实际上是基于对市场参与者和潜在参与者内心心理及价格预期的分析，未来金价仍将面临较高的波动性。

在回顾黄金市场历史时，胡捷提到，黄金曾被广泛用作货币。然而从1971年后，黄金的货币角色消失，彻底退出货币舞台。在现代经济体系中，黄金主要作为投资和投机的资产存在。

“作为投资或投机标的物，黄金定价受多种因素驱动。”胡捷分析，在金融资产中，存在两类资产。一类如债券、股票等，会持续产生现金流；而另一类资产不会产生现金流，黄金、比特币、收藏品皆属此类。投资这类资产时，投资者在获取它们时付出现金，现金回流的唯一渠道就是卖出。因此，对于没有现金流产出的资产，其价格取决于下一个“接盘者”何时出现以及愿意出什么价格，黄金的定价便是基于这一逻辑。

胡捷认为，当下推动人们黄金投资行为的因素主要包括两点：一方面是美元政策的调整对黄金投资市场影响显著。如果美元降息，意味着美元的供给量增加，届时市场上会有更多投资者作为“接盘者”进入黄金市场，而这些“接盘者”对黄金价格预期或更乐观，愿意出更高的价格购入，从而带动市场对黄金未来价格的乐观预期，推动黄金价格上扬。

而另一方面，地缘政治冲突也是关键动因。“当世界局势因冲突而变得不稳定时，人们内心对风险的担忧增加，此时由于黄金有着‘灾难货币’的特殊属性，促使投资者出于避险心理保留更多黄金，进而增加对黄金的需求，推动价格上涨。”

当前，不少国家的央行成为实物黄金购买的重要力量。据世界黄金协会数据，2022年到2024年，全球央行连续三年购金量超1000吨，远超2010年到2021年间的购买量，此前的2021年，全球央行也仅购买463吨。

胡捷直言，在一个相对和平稳定的世界环境下，央行在货币发行方面其实并不需要持有大量黄金。例如，中国央行的黄金储备按购入价计仅占其资产负债表的1%，若按市价计算，占比也仅在5%左右，美国央行的情况也大致相同，黄金在其资产配置中的占比仅为个位数。但出于底线思维，世界上部分央行仍可能会适度增加黄金在资产配置中的占比。

展望后市，胡捷预计金价仍将维持较高波动性。“尽管在理论上，当美元供应充足时，可能会有更多人进入黄金市场，从而推动黄金价格上涨。但这并非是影响黄金价格的唯一因素。”胡捷说，在过去两三年间，尽管美元在政策上处于紧缩状态，但受地缘政治局势动荡影响，仍有不少投资者涌入黄金市场，推动黄金价格的上涨。

随着数字经济的发展，未来会否有相关数字资产成为新的黄金？“会否诞生数字黄金资产仍是个未知数。”在胡捷看来，至少到目前，市场还未能找到替代选项，但也需关注的是，比特币作为限量版的“数字文物”，在某些方面越来越表现出与黄金类似的特质，其本身无法产生现金收益，却因其纪念意义受到市场追捧而成为投机标的物，这一状况能否持续还有待观察。

内容来源｜新华财经

图片来源｜千图网

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