导语：月内玉米副产品价格震荡运行，交投氛围由急转缓。供应方面目前原料成本高企、行业亏损较大以及下游需求偏淡下，企业开机率继续呈现下滑趋势。现周度开机率为54.33%，较上周降低1.55%。供应减少一定程度上对价格有所支撑；但需求差异化明显，单从水产来看，水产季增量不明显叠加副产品性价比优势减弱，价格高点下下游操作谨慎，但是实际加工企业利润承压下叠加供应偏紧故多坚挺报价。

国内玉米副产品市场价格对比

品种

地区

5月8日

5月28日

涨跌

玉米蛋白粉

山东

62-65

64-67

3.15%

黑龙江

67-69

69-70

2.21%

喷浆玉米纤维

山东

830-890

920-1000

10.98%

黑龙江

1050-1100

1150-1250

11.63%

玉米胚芽粕（普通）

山东

1330-1380

1400-1470

5.90%

黑龙江

1370-1380

1520-1530

10.91%

当月行情浅析：月初受原料玉米及豆粕价格高位影响，下游入市采购情绪高企，山东及黑龙江主力工厂持续接单报价不断上调，持货商拿货积极，下游补库量较为充足。到了下旬阶段，下游饲企采购意向随着企业价格持续高位而减弱，市场成交转缓。截至29日原料玉米价格仍较高表现及主产品需求疲软，企业副产品短期利好偏多，继续坚挺报价。截至目前下游终端采购仍显谨慎，行情维持僵持过渡。

近期玉米副产品市场关注点需聚焦：

1、上游深加工企业利润恢复情况及开停机变化

2、原料玉米价格变化及豆粕价格表现

3、供需格局及企业库存情况

一、供应

临近六月企业陆续发布停机检修消息，供应压力或将得到释放

根据mysteel对淀粉企业历年开停机调研，夏季为华北深加工企业传统检修季节，七月多伴随企业间轮换检修，但今年企业利润亏损明显，倒逼企业停机检修计划提前，六月份整体开机率或处于缓慢下行态势，从而缓解市场供需格局，致使整体库存量短期难有上量现象。供应方面，据mysteel对国内深加工企业（玉米淀粉+淀粉糖+氨基酸全样本）数据统计显示，玉米蛋白粉及纤维周产量为17.44万吨，环比减少-1.48%。

二、利润

淀粉企业利润持续亏损表现，托底价格下限

据mysteel对全国60家淀粉厂加工利润数据监测显示，本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-141元/吨，较上周升高1元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-228元/吨，较上周降低22元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-178元/吨，较上周升高26元/吨。东北局部副产品价格小幅升高，淀粉企业利润局部修复，山东玉米淀粉企业受到原料玉米价格高位与主产品价格重心下移双重因素影响下，生产亏损继续加深。现阶段淀粉企业利润持续处于亏损状态，主产品价格难有支撑，对于企业来说，以挺副产品的价格平衡企业的盈亏，也是近期行情虽然表现偏弱但价格始终难有下行的原因之一。

三、需求

下游刚需为主，市场整体需求表现一般

需求端对于蛋白粉来看，禽料方面山东近期高温天气影响，鸡源稍有减量，终端养殖户补拦积极性一般，东北地区布兰积极性尚可，整体市场僵持，供应走弱，需求偏稳运行。水产方面，每年集中上量期在夏季的7-9月份，今年水产饲料6月开始逐渐上量，目前来看水产饲料消费表现一般，下游采买情绪不强。喷浆皮而言，多用于反刍料，今年整体养殖利润虽有所改善，但是实际夏季消费量不大，需求表现一般。

本周期，上海钢联对国内14家企业（包含上中下游）进行调研，结合国内市场供需情况来看，看涨占比21.43%；看跌占比14.23%，看稳占比64.29%。目前市场行情窄幅波动，仅代表个人观点，供市场参考。

结论（短期）：目前市场供应端维持相对低位，需求端拿货情绪相对低位难以牵制企业价格走跌。近期现货价格仍有上行，部分饲企开始出现抵触心态，高价或影响副产品配方调整，整体市场提振动力有限，企业以库存低位及前期订单积极性出货为主，贸易商高价采买也偏紧；需求端来看，虽然目前需求处于缓慢恢复期，但是下游也考虑自身成交价格，价格同等其他蛋白原料及杂粕类性价比偏弱下，采买行为偏谨慎为主，短期来看，结合供需及原料玉米价格短期难有下跌及豆粕市场偏稳价格来看，市场仍偏上游利好支撑居多，现货市场将维稳运行。

结论（中长期）：豆粕来看，即将进入6月份，后续豆粕库存压力将逐步表现 ，市场多担心豆粕端后续回落风险，但是成本端来看新小麦上市挤压基层贸易商操作空间有限，对美玉米关税依然较高，市场对于玉米价格心态看涨仍偏多。 供应方面，6月份国内深加工开机缓慢下行，预计6月份整体产量环比偏弱调整。需求方面，6月份大多学校进入休假期，禽料或反刍终端用量或表现平淡，水产料6月份或带动有限，6月需求难有提振。整体来看，后市利好利空交织，供需与成本博弈，需谨慎风险，6月上涨或下跌幅度都或将有限。

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