阡乐科技注意到，过去一个月股市的狂热反弹现已暂停，因对财政赤字的担忧加剧推动国债收益率飙升，同时特朗普总统再次威胁提高关税。

上周五，特朗普威胁将对非美国制造的苹果产品直接征收25%关税，并警告可能在6月初将欧盟关税提高至50%。这导致主要股指连续一周下跌：纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数当周均下跌约2.4%，标普500指数下跌约2.6%。

未来一周，贸易战进展和特朗普悬而未决的税收法案仍将是关注焦点。英伟达(NVDA)周三盘后公布的季度财报预计将成为市场焦点。Okta(OKTA.US)、Salesforce(CRM.US)和好市多(COST.US)的财报也将受到投资者关注。经济数据方面，美联储青睐的通胀指标——4月核心PCE物价指数将于周五公布。美股周一因阵亡将士纪念日休市。

关税升级冲击市场

特朗普的政策持续影响市场。对其税收法案可能扩大政府赤字的担忧推高了美债收益率：30年期美债收益率一度触及5.1%，接近2007年以来最高水平；10年期美债收益率突破4.6%，创2月以来新高。

不过上周五债券抛售有所缓解，因特朗普再次威胁提高关税，提醒投资者即使对多国关税实施90天暂停期，贸易政策的不确定性仍远未结束。

Piper Sandler首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨写道，“可以说目前我们正处于贸易不确定性的低谷期，”“现阶段市场需要看到这些关税被撤销且债券收益率不再飙升，才能实现实质性上涨。”

上周五美债收益率下跌，使10年期收益率降至坎特罗维茨关注的4.5%关键水平以下。正如坎特罗维茨在下图中所强调的，近年来当10年期美债收益率突破4.5%时，利率敏感型股票表现往往不佳。

这一情况在上周市场走势中得到体现：罗素2000指数(其成分股比标普500指数成分股面临更高利率风险)下跌近4%，而标普500指数下跌2.6%。

AI领军企业公布财报

英伟达(NVDA.US)将于周三盘后公布季度财报。投资者将密切关注这家AI芯片主要供应商的需求动向。根据彭博分析师共识数据，预计英伟达当季调整后每股收益(EPS)为0.88美元，营收433亿美元。去年同期该公司公布的调整后EPS为0.61美元，营收260亿美元。

鉴于英伟达是标普500指数的重要成分股，投资者还将关注该财报对其他科技股和整体市场的影响。在AI竞争加剧和关税担忧的影响下，英伟达股价今年基本持平。

自2022年11月ChatGPT推出以来，仅英伟达一家公司就贡献了标普500指数约17%的涨幅。

盈利指引保持稳定

英伟达的财报将标志着标普500公司第一季度财报季的结束。FactSet高级盈利分析师约翰·巴特斯表示，目前该指数93%的公司已完成财报发布，标普500公司盈利同比增长12.9%，远高于3月31日预期的7.1%。

巴特斯的最新盈利研究还显示，华尔街策略师在财报季前担心的一个主要风险并未成为现实。尽管政策不确定性加剧，但仅有8家公司撤回了全年每股收益指引。这远低于五年前第一季度撤回指引的185家公司，当时疫情给企业经营前景蒙上阴影。

对企业应对关税能力的信心是支撑近期市场反弹的关键因素，也是摩根士丹利首席投资官迈克·威尔逊等策略师认为2025年股市将收高的原因。

"我们仍然更看好美股而非国际股票，因为相对于MSCI除美国外全球指数(ACWI)，标普500的盈利修正开始转向更高水平，"威尔逊在为其年终标普500目标6500点辩护时写道。

通胀数据

关税加剧了通胀可能再次飙升的担忧。但迄今为止经济数据中几乎没有显示通胀回升的证据，经济学家预计未来一周情况将保持相似。

周五公布的4月PCE数据将提供对关键通胀指标的最新观察。经济学家预计，4月剔除波动较大的食品和能源类别的核心PCE同比增速为2.5%，低于3月的2.6%。环比来看，经济学家预计核心PCE增长0.1%，高于前月的0%。

美国银行高级经济学家阿迪亚·巴哈夫在给客户的报告中写道，将于6月公布的5月通胀数据可能首次显示关税对价格的影响。