黄金一路狂飙，价格气势如虹；而铜价却波澜不惊。从2024年年初至2025年5月底这短短一年半的时间里，国际金价，从每盎司2000美元一路涨至每盎司3300多美元，涨幅超过60%。

但令人不解的是，同样以美元定价的“有色之王”铜，价格却始终在每吨8000美元到10000美元间徘徊，无论如何挣扎，都未能向上大幅迈进。这背后有什么原因？

高盛的“打脸”预言

在国际金融界颇具影响力的高盛，曾多次对铜价上涨满怀信心地发布分析报告。早在2021年4月，高盛就大胆预测，到2025年国际铜价将飙升至每吨15000美元。

此后的几年间，几乎每年都能看到高盛类似的报告发布。比如在2024年5月，高盛再次发声，认为铜价将从当时的每吨八九千美元涨至15000美元，这几乎是高达80%的涨幅。

高盛给出的理由看似十分充分：一方面是全球经济复苏的大趋势；另一方面，全球电气化时代的到来，尤其是碳达峰、碳中和目标的推动，使得对铜的需求大幅增加。

在2024年的报告中，高盛还新增了一个因素，即全球人工智能（AI）的蓬勃发展，也将快速提升对铜的需求。

然而，现实却给了高盛一记响亮的耳光。从2021年至今，四年多的时间过去了，截至2025年5月底，铜价依然稳稳地维持在每吨8000美元到10000美元之间，丝毫没有向15000美元冲锋的迹象。

这究竟是为什么呢？接下来，我们先从黄金价格上涨的原因入手，或许能从中找到一些线索。

黄金价格为何一飞冲天

大国博弈与地缘政治冲突的助推：近年来，大国之间的博弈愈发激烈，地缘政治局势也变得错综复杂。俄乌冲突、中东地区的冲突不断，逆全球化浪潮兴起，特朗普上台后重塑地缘政治关系，以及关税大战等一系列事件，都极大地增加了全球经济和政治的不确定性。

在这种环境下，黄金作为传统的避险资产，其价值被无限放大。投资者纷纷涌入黄金市场，寻求资产的保值与避险，这无疑为黄金价格上涨提供了强大的动力。

全球央行购金热潮：除了美联储之外，全球主要央行纷纷加入购买黄金的行列。它们这么做的目的是为了防范美元、欧元等主要国际货币的不确定性。

随着全球经济形势的不稳定，各国央行意识到需要增加黄金储备来稳定本国货币体系和金融市场。这种大规模的央行购金行为，直接增加了对黄金的需求，进而推动黄金价格持续上扬。

市场避险情绪的升温：经过连续几年的上涨，美国以股票为代表的一些高风险资产逐渐显现出风险。投资者们开始担忧未来美国经济可能会陷入衰退，或者进入低速增长阶段。

欧元区的情况也不容乐观，经济增速下行使得市场对于过去依赖股价上涨的高科技公司能否持续发展产生了不同的看法。

在这种不确定性下，市场的避险需求急剧增加，而黄金自然而然地成为了投资者们的首选避险资产，这进一步推动了黄金价格的上涨。

至于有人提到的美元指数贬值推动黄金价格上涨这一观点，实际上，在最近一年多的时间里，美元指数总体在100上下波动，并没有出现趋势性的贬值现象。

所以，就目前来看，美元指数贬值推动黄金价格上涨这一说法还缺乏足够的证据支撑，更像是一个伪命题。

铜价为何“波澜不惊”

铜与黄金最大的区别在于，铜没有货币功能，它的主要需求与实体经济紧密相连。近年来，全球主要经济体，如美国、欧盟以及中国，由于受到疫情的冲击，经济增速不断回落。

全球经济增速放缓，意味着对工业的需求也随之下降，而铜作为重要的工业原材料，其需求自然也会同步减少。这是铜价难以大幅上涨的一个重要原因。

房地产市场的冲击：尽管全球电气化改造以及碳达峰、碳中和目标的推进确实增加了对铜的需求，但中国房地产行业自2021年以来的调整，却给铜价带来了巨大的下行压力。

2021年，中国房地产当年新竣工面积约为18亿平方米，而到了2024年，这一数字锐减至约9亿平方米，近乎拦腰截断。

我们都知道，房地产行业是铜的重要下游需求行业，中国房地产市场需求如此大幅度的下降，在全球范围内都难以找到其他市场来弥补这一空缺。

因此，房地产市场的回落导致对铜的需求大幅减少，这在很大程度上对冲了新能源、人工智能等领域对铜需求增长所带来的影响。

正是由于以上的原因，我们看到铜的价格是比较稳定的，那并没有出现像高盛所预期的那样达到每吨 15, 000 美元这样的这么高的这种价格。好了，今天先到这里，感谢大家的观看和支持！