一、市场表现：铜价微跌企稳与铝价逆势上扬

铜市：现货微跌，期货分化

国内现货市场表现疲软：长江现货 1# 铜价微跌 20 元 / 吨，报 78200 元 / 吨；无氧铜丝、漆包线等下游产品同步小幅跟跌，产业链价格传导趋于钝化。广东现货 1# 铜价持稳于 78150 元 / 吨，区域价差收窄至 50 元 / 吨，显示市场交投趋于谨慎。期货市场多空拉锯：沪铜 2506 合约微涨 20 元 / 吨，收于 77930 元 / 吨，而 2507 合约下跌 60 元 / 吨至 77590 元 / 吨，近月合约与远月合约分化加剧；LME 铜价逆势上涨 15 美元 / 吨至 9515 美元 / 吨，内外盘价差缩至 3100 元 / 吨，反映国际市场对供应紧张的持续担忧。

铝市：淡季不淡，高位续涨

长江与广东现货 A00 铝价分别上涨 20 元 / 吨，报 20380 元 / 吨、20280 元 / 吨，突破 20200 元 / 吨关口并创年内新高。期货市场同步走强，沪铝主力合约收于 20210 元 / 吨，涨幅 0.45%，LME 铝库存持续去化（单日减少 1800 吨至 39.6 万吨），低库存支撑下价格韧性显著。

市场分类

1# 铜价（元 / 吨）

涨跌幅

A00 铝价（元 / 吨）

涨跌幅

LME 铜价（美元 / 吨）

涨跌幅

长江现货

-20

+20

广东现货

0

+20

沪铜期货

77930（2506）

+20

77590（2507）

-60

国际市场

+20

9515

+0.16%

二、核心驱动因素：铜市供需博弈与铝市强现实逻辑

铜价震荡的双向制约

1. 供应端边际宽松：南美铜矿供应扰动进一步缓解，秘鲁 Antamina 矿区运输恢复正常，智利 5 月前两周铜精矿出口量环比增长 15%，国内保税区库存回升至 19 万吨；同时，江西铜业等龙头企业产能释放，精炼铜周产量达 28.5 万吨，现货市场供应压力显性化，升水收窄至 120 元 / 吨。
2. 需求端旺季成色不足：新能源汽车领域，5 月动力电池装机量周环比仅增长 3%，车企因终端销售放缓控制原材料库存；光伏行业受硅料价格反弹影响，铜焊带订单量下降 5%。传统领域中，电力电缆开工率维持 78%，建筑用铜管材需求受房地产销售低迷压制，整体呈现 “旺季不旺” 特征。
3. 宏观预期分歧加剧：美国 5 月 CPI 数据同比上涨 4.5%，高于市场预期的 4.3%，强化美联储 “更长时间维持高利率” 的政策路径，美元指数反弹至 103.8，压制以美元计价的 LME 铜价；但国内央行释放 “稳增长” 信号，市场对 6 月基建投资加速的预期，支撑沪铜近月合约抗跌性。

铝价上行的三重支撑

1. 供应端刚性约束未解：云南、内蒙古等地电解铝企业因电力供应紧张，5 月减产规模扩大至 25 万吨，占全国产能的 5.6%；海外铝土矿主产国几内亚出口政策趋严，氧化铝进口成本维持 330 美元 / 吨高位，冶炼厂利润压缩至 200 元 / 吨，企业挺价意愿强烈。

1. 需求端韧性凸显：建筑行业进入施工旺季，华东、华南地区铝型材订单量周环比增长 12%，保障房建设集中采购拉动现货成交；新能源汽车轻量化趋势下，单车型用铝量突破 300 公斤，某头部车企 5 月铝采购量同比增长 40%，带动原生铝与再生铝价格同步上涨。
2. 库存端持续去化支撑：国内铝锭社会库存降至 63 万吨，同比减少 28%，创 2022 年以来新低；LME 铝库存连续 12 日下降，显性库存不足 40 万吨，低库存环境下市场对供应紧张的担忧持续升温，投机资金逢低买入推动价格上行。

铜市：区间震荡待方向，关注政策与需求拐点

短期来看，铜价受限于供应宽松与需求疲弱的双重压制，78000 元 / 吨一线成为多空争夺关键位。若 6 月中国新能源汽车补贴政策落地或美联储释放降息信号，可能触发阶段性反弹；反之，若 LME 库存突破 20 万吨，价格或下探 77000 元 / 吨支撑。

铝市：供需剪刀差扩大，20500 元 / 吨在即

在产能天花板（4500 万吨）与需求爆发（2025 年预计增长 10%）的矛盾下，铝价上行逻辑未改。短期需警惕云南产能阶段性复产带来的回调风险（支撑位 20000 元 / 吨），中期随着建筑、汽车需求旺季深化，价格有望挑战 20500 元 / 吨，低库存与高成本将成为核心助推力。

THE END