导语：2025年5月，华北带钢市场价格走势呈现出明显的“N”字形震荡下行态势，均价较4月结算周期下调30-40元/吨。目前进入5月下旬，宏观情绪回落，行情逻辑再次切换至基本面，国内热轧带钢供应高位，淡季需求逐步萎缩。原料整体弱势导致成本重心下移，钢价也继续下跌。中美关税缓和的背景下，政策变动、关税遗留问题以及制造业淡季带来的需求负面效应等因素相互作用，市场信心不足。带钢品种及区域价差出现严重倒挂。那么，后期价格逻辑将如何转变，各影响因素权重怎样分解，6月份卷带市场又有哪些关注点？跟随笔者分析如下。

一、当前市场状况剖析

（一）、 高产量背景，降库速率空前，需求好于去年同期

2025年一季度国内热轧带钢产量变化与去年基本同步，一季度减产之后陆续修复回升。供应稳定偏高。但带钢库存则急速下滑，且远低于去年同期水平。一定程度上说明2025年一季度至今，国内外需求总量好于去年同期水平。海关总署数据显示，2025年1-4月份中国累计出口钢材3789.1万吨，同比增长8.2%。主要出口品种以板材为主，包括镀层板（带）、中厚宽钢带、热轧薄宽钢带、线材、涂层板（带）和中板等。

图1：全国热轧带钢产量数据对比图（单位：万吨）

数据来源：Mysteel全国带钢周报

图2：唐山热轧带钢库存数据年度对比图（单位：万吨）

数据来源：Mysteel全国带钢周报

Mysteel统计数据显示，5月22日，本周全国热轧带钢主要市场样本库存总量59.99万吨，较上周减少0.78万吨，较上月同期减少7.65万吨，较去年同期减少33.33万吨。唐山热轧带钢样本库存20.39万吨，周环比减少1.39万吨，月环比减少11.93万吨，年同比减少39.12万吨。目前5月下旬，高产量叠加季节性需求下滑，库存仍在消化。供需基本面矛盾逐步累积但尚未显严峻，关注带钢库存拐点。

（二）、缺货导致北方现货价格坚挺，全方位基差倒挂情况加深

目前5月下旬，带钢现货资源紧缺，尤其北方市场缺规格现象普遍，钢厂订单多排期到6月中下旬，竞争力的下游镀锌厂订单维持在15-20天以上。北方带钢现货价格坚挺，导致2025年一季度，热轧带钢的品种差、规格差、区域价差均有所收窄。

表1：唐山2.5*355mm热轧带钢相关基差数据对比表（单位：元/吨）

数据来源：钢联数据

Mysteel数据显示，截至5月22日，唐山2.5*355mm热轧带钢市场含税出库报价3160元/吨。区域价差方面，唐山卷带价差在30-40元/吨；无锡、乐从与唐山带钢价差均处于80-90元/吨。期现结构方面，5月带钢现货较远期价差扩大15元/吨，现货价格韧性凸显。但市场普遍对6月行情持悲观态度，整体预期偏空。

自5月以来，钢材市场宽窄价差显著收窄，幅度达20-40元/吨。从产品结构与需求端来看，冷轧镀锌领域因民营企业开工率提升，冷轧基料与355mm带钢价差小幅走扩；而在建筑用钢方面，受脚手架管开工率较低影响，小窄带价格持续疲软，加之降成本钢坯价格走低，导致坯带、小窄带与355mm带钢价差快速收缩。从需求季节性变化方面来讲，一季度向二季度过渡期间，市场需求重心从建筑领域向制造业转移，建筑材料需求减弱，板材需求明显上升，进而推动品种间价差结构调整 。

二、后期价格逻辑的转变及主要关注因素分解

目前基本面变量较大的一方主要体现在需求方面。伴随季节性需求萎缩，海内外建筑类钢材需求订单均有减少，尤其4月份钢坯出口量环比下滑24.1%至78.46万吨，虽然钢坯出口订单交期已至7-8月，但近期因FOB 425-427美元价格偏高，国外坯价回落，中国产品竞争力一般，新单不佳，5月出口或续降。钢坯出口减少，国内库存压力增加，一定程度上压制小窄带及带钢价格。

成本方面，目前铁水见顶，发运压力变大，铁矿供应和需求的基本面逐步走弱，6月港口库存或有增加可能。双焦上游库存一直在增加，焦煤交易不活跃，价格跌多涨少。降成本逻辑由下游需求萎缩负反馈至成品热卷压力或有增加，带钢次之。

综上所述，2025年5月华北带钢市场受多种因素影响价格下行，6月市场充满变数，各影响因素权重转变，需求变量或牵引从螺纹走弱向板卷走弱转换。重点关注库存拐点及成本下移程度。

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