阡乐科技获悉，敏华控股(01999)跌超3%，截至发稿，跌2.87%，报4.06港元，成交额1763.48万港元。

中金发布研报称，受市场疲软和市场竞争加剧影响，公司FY25内销收入99.27亿港币，同比-17.2%，FY25剔除铁架实现收入89.92亿港币，同比-16.5%，其中沙发收入65.84亿港币，同比-15.4%，其中销量/ASP同比分别-10.6%/-5.4%；床垫收入24.08亿港币，同比-19.4%。考虑到敏华控股内销市场需求承压，外销受关税扰动，该行下调FY2026净利润21%至21.28亿港元。

瑞银指出，敏华控股2025财年核心盈利表现基本稳健，尽管面临宏观经济逆风，仍同比升1.3%。销量持平和平均售价低迷，被较低的原材料成本导致的毛利率扩张及较低的行政费用比率抵消。该行对敏华旗下美国业务的担忧减轻，因目前关税成本看来可控，且需求和库存表现超预期。但中国内地需求疲软和竞争加剧，或在2026/2027财年继续拖累业绩。