银河期货投资分析师 高波
期货从业证号：F03134879
期货投资咨询证号：Z0022121

碳酸锂：广期所仓单增加60至36684。

现货情况：SMM报价电碳环比下跌800至63700元/吨、工碳环比下跌800至62050元/吨。锂矿价格大幅下降后，折锂盐价格也已大幅下跌，盘面价格对应低成本盐厂已有利润，吸引套保空单入场。

上周SMM日产量环比增加，库存也有小幅增加，需求好转有限，市场仍然担忧过剩。且6月将进入淡季，储能抢出口透支后市需求，过剩可能进一步扩大，现货对高价货源承接能力极为有限，价格反弹后几乎没有成交。空单考虑继续持有，直到出现矿山减产的明确信号。目前碳酸锂供需过剩格局维持，碳酸锂社会库存重新累库，且绝对库存处于高位，对盘面压力不减。近期锂矿价格加速下调，成本支撑坍塌，基本面偏空格局下，碳酸锂延续弱势。碳酸锂产量维持高位，上周碳酸锂价格小幅反弹，套保生产力度有所恢复，周度产量环比增加。

上周碳酸锂社会库存重新累库，库存增加351吨至13.19万吨，处于历史高位，其中，上游库存增加1670吨至5.65万吨，下游和其他环节小幅去库。下游企业采购意愿较为薄弱，整体需求量级主要由客供及长协供应来满足。上游锂盐厂在成本亏损的压力之下，挺价意愿表现得十分强烈，目前仅在贸易商与下游企业之间存在一定的成交情况。锂辉石方面，海外矿山和贸易商受库存和资金压力均调低报价。

锂云母方面，碳酸锂跌价传导至需求端压价，贸易商报价随之下调，市场价格整体走低。当前市场波动较大，上下游之间以观望态度为主，叠加矿石各类成本的下降，锂矿价格延续弱势。根据矿山的一季度报告，澳洲产量同比增长超预期，巴西矿山产量增速略低于预期。而从锂精矿进口来看，与去年和年初预期相反的是：一季度澳洲进口矿增速在弥补非洲矿减少的部分。

一季度矿山成本有增有减，低成本如Greenbushes即使成本环比小幅增加也不影响产量；而Finniss这样高成本的项目在大幅降本后研究重启计划。澳洲Wodgina和加拿大NAL可能成为边际产能。小矿山停产对全球供给格局影响有限，澳洲前两大矿山仍有增产预期。大部分澳矿主动降本，现金成本依然低于当前锂盐价格，主流矿山仍能维持生产。因此即使锂盐价格急跌，仍未见到矿山产能出清。考虑到海外停产决策时间较长，预计二季度仍难见到停产公告，锂盐价格仍难获得坚实的成本支撑。

从国外一季度矿山成本看，大多仍是以扩大产量的方式降低单位运营成本。下降后的现金成本少有超过600美元/吨，大多在550美元/吨以下，折国内锂盐价格大多也在5.5万元/吨下方。

2025年一季度津巴布韦出口到中国的锂精矿同比减少38%，巴西同比减少24%，依赖澳大利亚和尼日利亚同比增长24%弥补，锂精矿进口总量一季度同比仍有5%增长，去年同期同比增长25%。阿根廷盐湖产量今年预计同比增长77%以上，智利盐湖也有扩建。一季度中国进口阿根廷碳酸锂同比增长73%，智利出口锂盐部分转至其他国家，中国进口智利碳酸锂同比增长仅5%，总进口量同比增长23%，去年同期同比增长5%。

策略建议

总体看，虽然碳酸锂价格持续下跌，但主流矿山仍然有一定利润，一季度海外矿山产量总体保持稳定增长，单位运营成本也普遍下降，并未因碳酸锂价格下跌而出清矿山产，预计6-8月碳酸锂供应保持稳定增长。而需求却将进入淡季，车企、电池厂自下而上去库，下游买跌不买涨，保持刚需采购。中短期内碳酸锂供需仍然保持过剩格局。

操作上反弹逢高抛空。

⚠️以上内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。银河祝您交易愉快～