阡乐科技获悉，日本主权债务市场正向央行发出警示：缩减债券购买规模需慎之又慎。 本周，这一问题尤为突出——投资者纷纷回避日本政府债券拍卖，收益率飙升，而与此同时，市场参与者正与日本央行(BOJ)官员就缩减购债展开意见交流。日本首相石破茂将日本财政状况比作希腊的言论，更凸显了避免财政与货币政策失误的重要性。

自美国总统唐纳德·特朗普4月推出“解放日”关税政策以来，日本7.8万亿美元政府债券市场的紧张局势持续升级，长期债券市场尤为剧烈。这一领域此前主要依赖日本大型机构(如寿险公司)的购买，而这些机构目前正等待不确定性消散。

瑞银(UBS)驻伦敦宏观策略师詹姆斯·马尔科姆在周二20年期日本国债拍卖后表示：“收益率曲线长端几乎出现了‘买方罢工’。除此之外，政治局势脆弱，财政支出压力加大。” 此次20年期国债拍卖创下逾十年最弱需求纪录。

投资者正密切关注日本央行与市场参与者的听证会——周二首场会议聚焦商业银行与券商，周三将与投资者对话。会前，参与者对最优政策路径尚未达成共识，这可能使当前缩减购债的节奏得以维持。

但市场动态可能在6月17日日本央行委员会下一次政策决议前对这一立场形成考验。日本财务省将于5月28日发售40年期国债，而美债收益率上行压力也持续传导至日本市场。

日本央行缩减购债意味着市场需消化更多债券供应，导致价格下跌。根据彭博对央行数据的分析，考虑到债券赎回和央行购债因素，净债券供应量已攀升至至少2010年以来的最高水平。

周二，20年期日本国债收益率跃升约15个基点，触及2000年以来最高水平;30年期和40年期日本国债收益率则飙升至历史新高。

随着市场从日本央行多年来为压低收益率、刺激经济而进行的激进购债模式中逐步回归更自然(尽管波动更大)的状态，投资者对收益率还将上涨多少尚无共识。

彭博策略师马克·克兰菲尔德(Mark Cranfield)认为，“长期日本国债正遭冷遇，仿佛投资者担忧日本或将步美国后尘，后者上周五刚遭遇信用评级下调。”

AsymmetricAdvisors日股策略师阿米尔·安瓦尔扎德(Amir Anvarzadeh)表示：“就日本债务规模和市场中日益增多的债券看空者而言，一场可能更具日本特色的风暴正在酝酿。所有人都在关注财务省是否会要求日本机构增持国债。”

菲利普证券日本(PhillipSecuritiesJapan)研究主管Kazuhiro Sasaki指出，收益率飙升为日本股市投资者增添了新的担忧，周二日股已承压下跌。

“石破茂首相称无法接受发行更多债券为预算融资，但在经济措施上似乎尚未达成共识，”他表示，“经济形势相当不确定。”

也有观点相对乐观。新加坡金融科技公司iFast负责日股的投资组合经理兼研究员HuiShi Yeo认为：“近期超长期收益率上升未必是危险信号，反而可能反映经济正常化，这或对企业盈利形成支撑。”

不过，在日本经济基本面脆弱(今年一季度GDP环比萎缩)之际，收益率上升意味着政府、企业和消费者的借贷成本增加。此外，日美贸易谈判仍存不确定性，日本正寻求美方取消对其商品的所有附加关税。

日本央行已表示计划每季度缩减4000亿日元(28亿美元)购债规模，按此节奏，明年一季度月购债规模将降至约2.9万亿日元。

长达十年的激进资产购买计划，使日本央行持有日本未偿还国债总量的一半以上。