每经编辑｜叶峰

5月21日，泡泡玛特盘中一度涨超5%，报220港元，股价再创历史新高，市值逼近3000亿港元。盘面上，港股新消费概念全线爆发，精准聚焦港股新消费资产的恒生消费ETF（159699）资金交投活跃，成交额、换手率均同类居前。

消息面上，泡泡玛特全新发布的Labubu第三代搪胶毛绒产品再次风靡全球。据悉，不止在国内门店，为抢购到时下最火爆的Labubu 3.0，最近，美国洛杉矶、英国伦敦等线下门店都出现大排长龙的盛况。二手平台上，原价99元/盒的Labubu 3.0出现不同程度溢价，其中隐藏款盲盒出价高达2300元，相比官方售价溢价超20倍。

恒生消费ETF（159699）紧密跟踪恒生消费指数，该指数精选港股上市的50家消费领域龙头企业，覆盖泡泡玛特（潮流玩具）、农夫山泉（包装饮用水）、安踏体育（运动服饰）、海底捞（餐饮服务）港股消费板块标杆企业。其中，目前指数第一大成分股为泡泡玛特，权重达9.8%。与A股消费指数侧重白酒不同，恒生消费指数更贴合Z世代消费趋势，且单一个股权重上限10%，行业分布更为均衡。

目前，恒生消费指数估值极具吸引力。截至5月20日，恒生消费指数市盈率（PE-TTM）仅18.14倍，处于近5年16.86%的分位点，意味着当前估值低于过去5年83%以上的时间。横向对比来看，截至2024年上半年，指数ROE（净资产收益率）达16.3%，显著高于A股主要消费指数11.9%的水平，呈现出“高盈利+低估值”特点，配置价值凸显。

华西证券最新研报指出，2025年全年，消费市场三大趋势值得重点关注：悦己消费和出行需求持续旺盛，消费者为情绪价值买单意愿增强将推动新零售赛道超预期表现；促内需政策有望带动顺周期板块实现低位复苏；在政策支持下，消费出海前景广阔，特别是出海服务商和优质国货品牌将受益于关税调整背景下的发展机遇。