汇通网5月21日讯—— 总体来看，贵金属市场再度因地缘政治风险表现强势，而贸易风险有所缓和，短期贵金属波动加大。

贵金属：隔夜金银快速上涨，央视新闻报道显示以色列可能正在准备对伊朗核设施发动打击，此外，欧盟和英国分别宣布对俄罗斯实施新一轮制裁，地缘政治风险上升给予贵金属支撑。美国与各国贸易谈判仍在进行之中，美日谈判进展显示关税难以撤销，当前谈判目标正在转向下调关税税率，印度正与美国讨论一项分三阶段的贸易协议，谈判进展仍显缓慢。总体来看，贵金属市场再度因地缘政治风险表现强势，而贸易风险有所缓和，短期贵金属波动加大。 操作上，短线可观望，长线多单继续持有。沪金 2508 参考区间 750-790 元/克，沪银 2508 参考区间 8000-8400 元/千克。

股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.38%，深证成指涨 0.77%，创业板指涨 0.77%，科创 50 涨 0.24%，沪深 300 涨 0.54%，上证 50 涨 0.43%，中证 500 涨 0.46%，中证 1000 涨 0.83%。两市成交额为11696.81 亿元，较前一交易日增加约 832.34 亿元。 申万一级行业中，表现最好的行业分别为：美容护理(2.50%)，综合(2.12%)，传媒(1.98%)。表现最差的行业分别为：国防军工(-0.50%)，煤炭(-0.33%)，钢铁(-0.13%)。 基差方面，四大股指基差小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-5.50%、-7.50%，IC、IM 当季合约年化基差率为-14.50%、-17.10%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 昨日沪指高开后震荡走高，中幅收涨，成交额较前一交易日有所放大，中小微盘交投较为活跃。从行业板块上来看，美容护理、综合、传媒等更偏向于中小盘的行业板块涨幅较为突出，市场交易风格向大盘红利向中小盘成长的短期趋势或被再度强化。昨日上午发改委发布会再次表明大部分政策将与六月底之前出台，“两重”项目有望加速执行、“两新”项目有望扩容，积极政策的持续推出落地或与经济基本面逐渐形成互相印证、互相强化趋势，为股指长期走势提供有力支撑。后续需持续关注金融市场相关政策的推行以及落地，验证 5 月经济数据以及后续基本面是否好转，短期中小盘或强于大盘。

股指期权：上个交易日，上证综指涨 0.38%，深证成指涨 0.77%，创业板指涨 0.77%，科创 50 涨 0.24%，沪深 300 涨 0.54%，上证 50 涨 0.43%，中证 500 涨 0.46%，中证 1000 涨 0.83%，深证 100ETF 涨0.93%。两市成交额为 11696.81 亿元，较前一交易日增加约 832 亿元。 申万一级行业中，表现最好的行业分别为：美容护理(2.5%)，综合(2.12%)，传媒(1.98%)。表现最差的行业分别为： 钢铁(-0.13%)，煤炭(-0.33%)，国防军工(-0.5%)。 国内宽松政策再度落地，5 年期 LPR 下降至 3.5%，政策的持续落地为市场提供有力的拖底作用；上周中美双边关税条件缓和，短期股指亦有消化。市场量能总体萎缩，风格切换较快，大盘风格或有触高回落压力，50、300 指数/ETF 期权隐波当前降至低位。股指方面，在一系列政策兑现后，二季度市场进入到数据验证阶段，股指向上弹性不足，中期可能呈现震荡性修复，期权备兑组合可继续持有。

工业硅：工业硅期货延续跌势，盘面再创新低，市场传言新疆大厂陆续复产，供需过剩担忧加剧，此外，西南丰水期临近开工亦逐渐增加，而需求端则维持低迷，下游多晶硅与有机硅开工处于低位，高库存去化缓慢。总体来看，工业硅供需仍然偏弱，但当前盘面价格已使得行业全面亏损，后市进一步悲观必要性较低，但仍需观察企业开工情况。操作上，观望为主，SI2507 合约参考区间 7800-8300 元/吨。

铜：周二晚铜价偏强震荡，沪铜 06 合约运行至 78140 元，伦铜跌至运行 9550 美元附近。宏观中性。隔夜消息面清淡，美国与日本、印度贸易协议谈判将陆续进行，叠加特朗普税改法案的不确定性，宏观情绪有所反复。基本面中性。上期所铜仓单减少 1.6 万吨至 4.57 万吨，LME 铜去库 3575 吨至 17 万吨。现货升水回落改善市场采购情绪，现货商积极甩货叠加下游压价采购，国内仓单大幅流出。总体来看，宏观情绪改善与抢出口尾声提振有限，在经济前景担忧与终端需求淡季拖累下，铜价反弹缺乏驱动，预计短期维持高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考 77600-78600 元/吨。策略上，逢反弹布空，继续持有卖看涨期权。

沪铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，供
应端，原生炼厂生产相对稳定，交仓结束
后贴水走扩预期减弱；再生铅方面，随着
铅价回升，再生铅亏损略有修复，部分企
业有意恢复。叠加新建产能投产，再生铅
贴水或再度扩大。需求端，蓄企仍以长单
接货为主，消费表现不佳拖累铅价上行空
间。
总体来看，累库预期转强，铅价上行
承压。

沪锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，美元走弱
对盘面有所支撑，警惕后续经济数据走弱带
来的盘面压力。消息面上，前期受影响的俄
罗斯龙兴矿恢复运营。基本面看，供应端，
原料方面，月内加工费上行空间不大；供应
端，据百川盈孚调研，5 月内锌锭供应小幅
增量，而今年新投的两大厂出货需等到 6 月
以后。需求端，下游目前对原料谨慎采买，
下游厂家新增订单一般，短时现货一侧表现
不佳。
整体来看，基本面锭松预期已成立，预
计锌价上行空间受限。

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