每经编辑｜彭水萍

5月20日，国有六大行及部分股份行启动年内首次人民币存款利率下调，对活期、定期、通知存款利率下调幅度在5到25bp之间，其中一年期存款首次跌破“1%”。 

在利率走低背景下，高股息资产的配置价值再受重视。作为高股息的代表——煤炭板块今日也迎来反弹，煤炭ETF（515220）盘中涨超2%，盘中成交额火热，开盘半小时成交额近亿元。

高股息高分红，煤炭核心红利价值有望再起

“双碳”背景下，由于新增产能批复受严格限制，煤炭企业难以开启新的产能周期，未来新建矿资本开支有限，高现金流背景下，煤企不断提高分红比例，高股息、高分红的确定性增强。截至2025年5月20日，中证煤炭指数股息率超6%，具有明显优势。 

另外，在政策密集利好下，煤企高分红属性有望延续。新“国九条”强调对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。

煤炭板块作为稳态高股息（竞争格局稳定、增速低、现金流稳定、高分红）的代表，也有望增加分红频次，仍适合充当投资收益的坚实底盘。

基本面角度，煤炭淡季压力或已接近尾声，6月煤价或步入企稳回升阶段

2025年一季度煤炭价格持续下跌。前期市场受到供需两弱的影响，煤炭价格出现下跌，创下四年新低。

2025年2月28日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书，倡议书从“严格执行电煤合同严格兑现”、“推动煤炭产量控制”、“推动原煤全部入洗”、“控制劣质煤进口”、“加强行业自律”五个维度对煤炭行业发展提出倡议，煤炭供给有望有序控制，进而改善行业供需平衡，有助于减少煤价非理性波动，提振煤炭价格。

另外，6月逐步步入迎峰度夏旺季阶段，且目前来看4月水电表现并不佳，火电需求有望得以提振。目前电厂库存同比去年处于相对较低水平（2025年5月14日沿海+内陆25省电厂库存11478万吨，较2024年同期低146万吨），后续旺季预期下电厂补库动能较强。 

“碳中和”背景下，能源转型需要煤电保驾护航 

中长期角度来看，碳中和背景下，新老能源切换为煤炭板块带来投资机遇。在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择，火力发电在发电领域主体地位不会改变。“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，对煤炭需求拉动具有决定性作用。

煤炭ETF（515220）：动力煤+焦煤焦炭+煤化工，全市场唯一一只煤炭ETF

煤炭ETF（515220）跟踪中证煤炭指数，一键集齐动力煤+焦煤焦炭+煤化工等细分板块，把握高股息方向。截至5月20日，该ETF规模达35.97亿元，为全市场唯一一只煤炭ETF。 

感兴趣的投资者可以关注相关布局机会，没有股票账户的投资者可以通过煤炭ETF的联接基金（008280）把握煤炭板块的投资机会。 

注：市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。