【沪镍、不锈钢主力合约节后走势及产业动态】沪镍主力合约节后整体偏弱运行，5 月 12 日价格收于 126130 元/吨，后偏弱震荡，最终收于 124060 元/吨。不锈钢主力合约周内走势偏强震荡，5 月 12 日价格收于 12890 元/吨，此后窄幅震荡，最终收盘于 12965 元/吨。现货市场，金川镍价格维持升水，调整至 127125 元/吨，升水幅度 2100 元/吨。硫酸镍较镍豆溢价扩大到 2675 元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率为-3.3%。库存方面，上期所纯镍库存 27808 吨，LME 镍库存 199146 吨。304/2B 切边不锈钢出厂价均价 13300 元/吨，304 不锈钢冷轧利润率-7.29%左右，不锈钢社会库存 975400 吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至 941.5 元/镍点，镍铁累库至 29554.5 吨。基本面上，周内整体走势偏弱。上周一镍价因菲律宾禁矿扰动情绪上行，后续持续回调。镍矿供应偏紧，菲律宾和印尼部分产区受降雨影响，产量和装船量不及预期，印尼内贸镍矿基准价坚挺，升水高位，镍矿短期或持续坚挺，下行空间有限。硫酸镍支撑松动，价格稳中偏弱，下游需求减少，市场镍盐流通有限，或呈供需双弱格局。不锈钢方面镍铁价格阴跌，跌幅放缓，周内走势偏强，受宏观关税走势缓和影响，下游需求担忧缓解，买涨不买跌情绪作用，低价现货资源减少，现货端成交良好，有挺价探涨情绪，但后续上涨空间有限，或有阴跌回调。宏观方面，周内美国 CPI 数据不及预期，美联储降息预期增加。中美关税贸易战达成初步协议，走势超预期，关税担忧情绪缓和。后续持续关注关税贸易及菲律宾禁矿走势。南华观点认为，周内受宏观情绪影响波动大，新能源链路支撑松动，叠加前阶段不锈钢镍铁负反馈，镍产业链基本面偏软，但宏观层面情绪带动占据主导，后续关注宏观层面政策数据影响，预计在【12.1 万-12.9】万区间震荡运行。