镍：宏观情绪主导 镍价维持震荡

本周镍价震荡运行，宏观方面，关税问题缓和导致市场情绪有所好转，但并未带动镍价上行，但波动率明显增强。

基本面上表现平静，矿端支撑明显。5月下旬印尼内贸镍矿格局依旧偏紧，升水维持在+26-28美元/湿吨，但由于基价上涨，镍矿绝对价格上涨支撑镍价边际坚挺。但目前菲律宾发运恢复，印尼镍矿价格居高情况下菲律宾发往印尼镍矿有所增加，镍矿底部坚挺但继续上行动力受限。菲律宾方面，下周集中出售6月资源，供应增量预期明显。下游镍铁利润亏损，对高价镍矿接受度有限，价格缺乏上行动力。精炼镍方面，基本面暂无明显矛盾，但随着时间推移过剩逐步体现。现货方面，市场整体成交一般，升贴水变动有限。内外方面，内外价差维持收窄，但LME库存小幅增加，内外价差驱动有限。镍铁方面，成本支撑下镍铁价格有所企稳。需求端不锈钢表现弱势，钢厂利润亏损背景下有所减产，但量级或难扭转供需，镍铁过剩程度或有所扩大。但由于目前价格已经跌破印尼镍铁完全生产成本，继续回落空间较小，关注印尼镍铁转产冰镍情况。硫酸镍方面，硫酸镍价格表现坚挺，系成本推涨。原料端中间品偏紧格局持续，中间品价格继续上涨。下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求维持弱势背景下硫酸镍压力持续，关注硫酸镍减产情况。短期硫酸镍成本支撑，产业利润持续低位，价格维持成本定价。

综合来看，目前镍价估值偏低叠加成本坚挺下行空间有限，关注短期宏观情绪变化。中长期产业过剩压制，但边际或有政策支撑。短期运行空间暂看120000-128000元/吨。

铬：询盘冷清铬矿继续回调，宏观情绪转好铬铁现货企稳

本周铬市呈现铬矿回调铬铁企稳走势，中美日内瓦经贸会谈达成联合声明双方互相调整关税，宏观利好作用于不锈钢，期货有一定幅度反弹，终端积极情绪传导至原料市场，周初现货报价小幅下跌100元/50基吨后，铬铁逐渐短暂企稳，铬矿方面虽然矿山期货报价平盘上周，但现货成交氛围持续低迷，工厂在钢招出台前谨慎采买，贸易商报价心态略受影响，五一节后铬矿价格总体平稳偏弱运行，叠加上周港口库存增长过大，根据Mysteel船运监测，5月铬矿总到货量显著提升，短期供应过快增长对当前价格支撑较为不佳，因此铬矿仍存一定回调空间。铬铁在下游情绪回暖下跌势有所放缓，但不锈钢弱需格局未改，下半周随期货冲高受阻，行情逐渐趋稳，市场对后市的持续反弹程度存疑。目前钢招再次临近，市场逐渐观望，铬市相对平静，预计铬铁维持弱稳运行。

1.1 价格预测

下周价格预测

品种

规格

运行趋势

预测区间

原因

镍价

Ni≧99%

窄幅震荡

120000-128000

目前镍价估值偏低叠加成本坚挺下行空间有限，关注短期宏观情绪变化。中长期产业过剩压制，但边际或有政策支撑。

高镍生铁

Ni:7-13%

弱稳运行

950-955

周内多单成交落地，成交之间价差明显，分别为940（舱底含税）和980（到港含税）。市场价格分歧较大，预计下周镍铁价格弱稳运行。

铬矿

Cr:40-42%精粉

弱稳运行

59-61

市场询盘成交依然不佳，五一节后下游并未形成集中采购，个别贸易商报价稍有让利，预计短期铬矿平稳偏弱运行。

高碳铬铁

Cr:50%

平稳运行

8000-8200

不锈钢先扬后抑，而社会库存高位垒库，宏观因素刺激下游下铬铁短期持稳，但随着国内工厂的进一步复产，铬铁基本面平衡性有被打破风险，预计铬铁近期暂稳运行。

废不锈钢

304工业料

震荡运行

9200-9700

受中美关税政策影响，不锈钢行情稍有好转，镍铁供需双方博弈态势加剧，镍铁价格弱稳运行，周内青拓大户和主流钢厂304采购价震荡偏强，广西金海201新料累涨250报至4950元/吨，贸易商多随行就市调整采购价，市场交投氛围有所提升，预计短期废料价格震荡运行。

注：镍价为沪镍主力合约价(元/吨）；镍矿为印尼CIF基准价（美元/湿吨）；高镍生铁为中国市场到厂含税价（元/镍）；铬矿为天津港现货价（元/吨度）；高碳铬铁为内蒙地区出厂含税价（元/50基吨）；废不锈钢为温州价（元/吨）。

1.2 热点关注

中信金融资产32.5亿投资金川镍钴，助力国家战略资源发展

中国中信金融资产近日成功落地金川镍钴项目，助力国家战略性资源镍金属行业龙头企业做强做优，促进传统产业升级改造，积极支持企业经营发展，为地方经济高质量发展贡献力量。

助力镍钴行业龙头企业

金属镍是国民经济、国防工业及战略性新兴产业所必需的基础材料和战略物资，广泛用于不锈钢工业、航天军工、动力电池、电子工业等领域。我国镍矿资源储量较少，主要集中在甘肃省金昌市。20世纪60年代，金川集团建成我国第一条镍钴铂族金属生产线。该集团所建基地被列为全国矿产资源综合利用三大基地之一，是全球领先的镍钴生产基地。2023年末，金川集团进行资产重组成立金川镍钴公司，拥有以自主矿产资源为主，集采、选、冶、化及深加工等于一体的完整产业链，承担着保障国家镍、钴及稀贵金属等战略性矿产资源和产业链供应链安全的重任。

为切实保障国家战略性资源安全稳定，中信金融资产充分发挥金融资产管理公司专业化、特色化金融服务功能，出资32.5亿元，积极参与、主动服务国家重大战略，支持金川镍钴加快产业和技术升级，优化股权结构，增强资本实力。

Eskom宣布实施二级限电​

当地时间13日，南非Eskom发布紧急公告，将于5月13日（周二）16时启动二级限电减载措施，并持续至5月15日（周四）22时，旨在应对有限的发电能力，确保工作日期间电力供应稳定。

Eskom表示，此次限电源于多重不利因素冲击电力系统。一方面，总装机容量达3120兆瓦的发电机组因计划维护工作延迟，未能按时恢复运行；另一方面，过去24小时内，突发的计划外故障致使1385兆瓦发电能力损失，当前计划外电力产能损失已暂时突破13000兆瓦，与公司《2025年冬季展望》中的风险预警高度吻合。本月初，Eskom曾明确警示，若电力中断超13000兆瓦，将不得不采取限电举措。”

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