隔夜，美国劳工统计局发布略微低于市场预期的4月CPI数据。但市场一致认为，虽然CPI数据回落至美国上一轮严重通胀爆发前的水平，但“特朗普关税”的冲击早晚会出现在后面几个月的数据中。

美国4月CPI数据复盘

具体数据显示：4月CPI同比上涨2.3%（预期2.4%），环比上涨0.2%（预期0.3%），连续第三个月放缓，创2021年2月以来新低。能源价格环比上涨0.7%（天然气和电力价格上涨抵消汽油价格下跌），食品价格环比下降0.1%（鸡蛋价格环比大跌12.7%），成为抑制CPI的重要分项。

核心CPI环比增速不及预期：核心CPI同比2.8%（符合预期），环比0.2%（预期0.3%）。其中，住房成本环比上涨0.3%，仍是主要推手；核心商品环比上涨0.1%（新车价格环比持平，二手车价格下降0.5%）；除住房外核心服务同比增速降至3.01%（2021年底以来最低）。

数据发布后，市场行情呈现出涨跌互现的局面。

债市：收益率短暂回落后反弹，降息预期降温

10年期美债收益率在CPI数据发布后一度跌至4.4197%，但尾盘回升至4.4946%（当日上涨2.37个基点），反映市场对降息的乐观情绪被谨慎态度取代。

股市：风险偏好分化，关税缓和预期支撑估值

标普500指数因通胀放缓预期上涨，但涨幅受限于企业盈利前景不确定性。纳指100受关税缓和预期支撑，月内创新高可能性增加。

汇市：美元指数短期承压，但政策能见度提供支撑

通胀降温预期导致美元指数短线下挫，但关税政策边际缓和降低了贸易摩擦升级风险，为美元提供底部支撑。

商品市场：黄金冲高回落，能源价格偏弱震荡

黄金价格因降息预期反弹，但关税对通胀的滞后影响限制涨幅；能源价格受产油国增产预期压制，布伦特原油期货价格从4月高点回落。

市场反应较为平淡，主要原因在于：一方面，通胀数据低于预期，缓解了市场对通胀持续高企的担忧，在一定程度上增强了市场对经济软着陆的信心；但另一方面，市场对特朗普关税政策给未来通胀带来的潜在影响十分担忧，普遍预期关税造成的价格上涨 “早晚会来”，这种不确定性使得市场不敢因本次数据利好而大幅上涨。

综合来看：此次CPI数据低于预期，表明美国通胀压力有所缓和。同时，也反映出关税对整体物价的直接传导效应目前较为温和。特朗普实施全球关税政策后，企业在关税生效前大量囤货，零售商仍在消化前期库存等因素，使得关税对4月物价的影响有限。不过，市场普遍认为，随着时间的推移，关税的影响可能会逐步显现，未来几个月的CPI数据仍面临上行压力。市场将在“降息预期”与“通胀反弹”的博弈中震荡，投资者需保持策略灵活性，重点关注5月CPI数据及美联储6月议息会议表态。

黄金走势基本面分析

周二金价上涨，一方面得益于逢低买盘积极入场，另一方面美国4月弱于预期的通胀数据也提供支撑。本交易日，现货黄金交投于3230美元/盎司附近。

随着关税休战，多家券商下调美国经济衰退概率。交易员预计，美联储将暂缓至9月底前降息，但年底前或降息两次，每次25个基点。此外，美国CPI数据不佳，使降息预期降温，美元指数从高位回落，叠加地缘局势紧张，共同为金价注入上涨动能。尽管当前通胀压力缓和，但市场预期未来几个月关税效应显现后，通胀或再次走高。这种预期促使投资者将黄金作为对冲通胀的工具，进一步支撑金价后续表现。

展望黄金市场的后市走向，存在三大关键变量：

1、中美贸易谈判进展：尽管中美双方达成了90天的休战协议，但全面关税政策依然存在，未来谈判能否取得实质性突破，关税是否会进一步调整，都将直接影响市场的风险偏好和黄金的避险需求。

2、美联储货币政策走向：此次美国通胀数据的温和表现，为美联储后续的降息决策创造了一定条件。市场将密切关注美联储在未来会议中的政策声明及利率调整动向，这将对黄金的金融属性和价格走势产生重要影响。

3、全球地缘政治风险：全球地缘政治局势持续紧张也为黄金提供了强劲支撑。乌克兰总统泽连斯基与俄罗斯总统普京可能举行的面对面会谈充满变数，而印巴冲突虽然暂时停火，但双方剑拔弩张的状态并未根本改变。这些不确定性因素让“乱世买黄金”的古老智慧再次应验。特别是在美国可能深度介入俄乌和谈的背景下，地缘政治风险溢价正在被重新定价。

当前黄金市场正处于宏观政策调整与地缘风险溢价的双重驱动格局中，3250美元/盎司关口成为多空争夺关键位。投资者需警惕美元技术性反弹可能带来的短期压力，同时关注避险资金流向对中期价格的支撑作用。

技术面展望：现货黄金昨日延续小时结构的震荡盘整修复，MACD修复到零轴附近，当前小时结构在零轴附近形成多空争夺，同时上方触及小时趋势压力及小时60周期均线附近压力，短线早盘关注上方3260的压力，下方短期支撑关注3230，如果下方3230不破则延续震荡区间多头的反弹，上方上坡3260则压力上方上移到3300附近，如果下破3230则需要注意短期继续走弱。