导语：本周市场消息频出，首先，中美贸易政策迎来实质性的转变，支撑棉花市场资金情绪好转。国际方面，美国农村农业部公布USDA供需报告，利空的基调打压市场信心；国内方面，5月农村农业部发布中国农产品供需形势分析，其中对2025/26 年度中国棉花播种面积预估为2878千公顷（4317.0万亩），较上年度增1.4%。

中美取得谈判取得实质性进展 双方互减关税至30%、10%

当地时间5月12日9点，中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，在声明中，双方达成了多项积极的共识，其中美方取消共计91%的加征关税，同时暂停实施24%的“对等关税”，中方相应取消91%的反制关税，同时相应暂停实施24%的反制关税，双方互减后关税降到30%、10%。

小编认为，此次谈判结果超出市场预期，资金情绪积极，但是当前暂时执行的关税也是高于3月份之前的关税，而且 90天以后关税恢复到54%，纺企出口压力依旧不减。另外，目前针对“800美元小额免税电商”并未取消，关税壁垒依旧存在，冰冻三尺非一日之寒，贸易关系的缓和也并非一日就可促就，外贸订单的增量与否还需观察，仍须谨慎对待。Mysteel调研了解，随着盘面的向上反弹下游纺企补货意愿更弱，近日市场成交有所减少。

USDA报告中性偏空，基本面依旧疲软

表 全球棉花供需平衡表

2023/2024年

2024/2025年

2025/2026年

环比

同比

4月

5月

期初库存

1653.2

1606.2

1707

6.28%

产量

2459.6

2636

2565

-2.69%

进口

959.1

924.9

975.8

5.51%

消费

2499.7

2540.4

2570.9

1.20%

出口

970.8

924.2

976.1

5.61%

期末库存

1606.2

1707

1706.5

-0.03%

库存消费比

64.26%

67.19%

-

66.38%

-

-

美国时间5月12日中午12点，美国农业部分布了5月份全球棉花供需报告，在此次报告中，2025/26年度全球供应量较2024/25年度增加约1.5%，全球消费量增加1.2%，全球贸易量预计增加5%以上，期末库存则较2024/25年度相比基本没有变化。

小编认为，此次报告中性偏空，ICE美棉受此震荡下滑。供应端来讲，虽然产量受到美国种植面积减少预期调减产量，但由于上期结转库存较高，因此供应量还是增加的；消费方面，受4月份中美贸易关系困扰，中国消费有所减少，但孟加拉国、印度等东南亚纺织大国消费量增幅远大于中国的降幅，消费也是增量的。从国际形势来看，地缘政治不稳定性以及未来贸易局势的变化仍会对全球棉花的供需结构产生较大变化。

2025/26年度新棉种植面积增加，国内供需矛盾加剧

根据农村农业部公布的最新数据显示，2025/26年度国内棉花种植面积预计4317万亩，较上年度增加1.4%，国内供需矛盾更加突出。据Mysteel调研了解，截至5月9日，全国棉花商业库存382.23万吨，以全国每个月消化70万吨棉花的速度来计算，预计5个半月才能消化完当前库存，但从现实情况来讲，5-8月份是纺织行业的消费淡季，单月不可能消化掉70万吨的棉花量，而且25/26年的新棉在9月底就开始陆续上市，因此截止至新棉上市，24/25年度棉花结转库存预期要高于去年同期的，国内供应压力较大。

后市来看，近几年情况来看，市场经常会出现淡季不淡的情况，叠加目前中美互减关税，关注5-8月份下游纺企订单情况以及棉花的去库节奏。另外，目前正值新疆棉花出苗期，关注未来天气对棉花长势的影响。

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