【核心矛盾：中美和谈后大豆进口态势及影响】中美和谈后，国内四季度大豆进口或有买船机会，然而当前榨利状况不佳，对美豆保留关税下远月榨利为负，预计买船进度迟缓，且此次未涉贸易协定内容，短期内以情绪交易为主。 外盘主线逻辑在美豆新作种植与出口、压榨需求的不确定性博弈，内盘交易高供应压力与油厂加速开机预期，油厂以快速兑现利润为主。 中长期看，交易过豆粕宽松现实后，基本面逻辑取决于美豆新作种植及后续贸易战谈判情况。近期现货数据明牌，预期领先于现实，需待现货压力释放，月差与盘面宜偏多思路。 利多方面，中美和谈后外盘成本估值支撑远月，关税扰动下远月看多情绪强，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格。 利空方面，后续大豆到港供应衔接顺利，需求端因供应充足，远端备货心态谨慎，近端执行前期合同，随用随买。5 月到港 1250 万吨，6 月 1050 万吨，近月供应充裕。菜系现货端库存偏高，二季度菜籽进口月均 20 - 30 万吨。